買賣新股前要做足功課，避免盲目

許多中小投資者申購新股，并不是因為對自己想要申購的新股有所了解及研究，而是因為覺得新股不敗、中簽了就賺錢，也有些投資者有著濃厚的新股情結，見了新股就忍不住要買進賣出。這樣的新股操作思維，屬于典型的盲目跟風、盲目炒新。近日媒體刊登的系列專欄顯示，中小投資者盲目“炒新”的結果很多情況下是虧損。隨著中國資本市場20多年的不斷發展和交易的日趨復雜，投資者買賣新股，既需要依據一些基本因素，比如自身的收入情況、對相關行業的熟悉程度、掌握信息的便利程度等等，更需要在投資理念和投資方法上更上一層樓?？傊?，投資新股之前要做足功課，避免盲目。

  那么，怎樣來判斷新股的投資價值，以避免盲目買賣新股，同時又能從真正有投資價值的新股中發現投資機會呢？最重要的功課是應該對自己想要申購的新股有一個整體的了解，投資者可以從政府部門、證券交易所、發行人、中介機構、媒體等幾個方面獲取想要了解的有關新股的信息，比如目前證監會已經將擬上市企業的招股說明書（申報稿）提前至初審會前進行預披露，這樣從預披露日到新股申購日就有不少的時間，足以讓投資者有更充足的時間來對該企業的基本情況進行了解和研究。同時，媒體也往往會從招股說明書預披露開始，對相關企業進行追蹤報道，這使得投資者能獲得更多的招股說明書之外的信息。招股說明書將企業的基本情況、財務指標、高管團隊、公司治理等各個側面呈現在投資者面前，是投資者研究擬上市企業最重要的途徑。

  具體來說，投資者應當對招股說明書中公司概況、競爭優勢和地位等內容進行細致瀏覽，從而對公司的所屬行業特點、產業格局和公司自身的生產經營狀況做出客觀評價，即先了解公司所處的行業特點，如產業鏈、行業壁壘、行業競爭格局等。同時，應對公司的財務狀況進行詳盡分析，特別是對關乎公司盈利能力和財務風險的主要指標進行縱向及橫向對比，如3年來的主營業務收入、主營業務利潤和凈利潤三者的增長幅度，主營產品的毛利率水平，應收賬款及賬齡、關聯交易金額等。投資者應對公司的基本面做出合理的判斷和較為客觀、準確的結論，從而為進一步研究上市新股的內在投資價值奠定堅實的基礎。

投資者不盲目申購新股，另一個重要的功課就是要考察公司未來發展過程中可能面臨的潛在風險，這些可以根據招股說明書中的風險因素來進行分析，在有效剔除了影響公司生產經營和未來發展的不確定因素后，方能對新股的投資價值和風險系數做出合理評估。概括來講，公司的風險因素一般包括以下幾類：第一，產品或服務的市場前景、行業經營環境的變化、商業周期或者產品生命周期的影響、市場飽和或市場分割、過度依賴單一市場、市場占有率下降等。第二，經營模式發生變化，經營業績不穩定，主要產品或主要原材料價格波動，過度依賴某一重要原材料、產品或服務，經營場所過度集中或分散等；第三，內部控制有效性不足導致的風險、資產周轉能力較差導致的流動性風險、現金流狀況不佳或債務結構不合理導致的償債風險、主要資產減值準備計提不足的風險、主要資產價值大幅波動的風險、非經常性損益或合并財務報表以外的投資收益金額較大導致凈利潤大幅波動的風險、重大擔?；蛟V訟、仲裁等或有事項導致的風險；第四，技術不成熟、技術尚未產業化、技術缺乏有效保護或保護期限短、缺乏核心技術或核心技術依賴他人、產品或技術面臨被淘汰等；第五，投資項目在市場前景、技術保障、產業政策、環境保護、土地使用、融資安排、與他人合作等方面存在的問題，因營業規模、營業范圍擴大或者業務轉型而導致的管理風險、業務轉型風險，因固定資產折舊大量增加而導致的利潤下滑風險，以及因產能擴大而導致的產品銷售風險等；第六，由于財政、金融、稅收、土地使用、產業政策、行業管理、環境保護等方面法律、法規、政策變化引致的風險；第七，可能嚴重影響公司持續經營的其他因素，如自然災害、安全生產、匯率變化、外貿環境等。

此外，投資者還可以從募集資金投向，同業競爭及關聯交易，董事、監事、高級管理人員的基本情況和相互關系，管理層討論與分析等方面來判斷新股的投資價值。

目前正在討論的發行制度改革，一個重要的方面就是要強化發行人和中介機構承擔誠信申報和信息披露的法定責任，實行以信息披露為主的審核制度。只有當投資者以專業、負責的態度對待新股，不盲目、不輕信時，市場化的新股審核和發行體制才能真正登陸中國的資本市場。

（摘自交易所網站）